超 卓 的 基 金 能 夠 在 升 市 時 超 越 大 市 的 升 幅 ， 跌 市 時 又 能 力 保 不 失 ， 是 謂 跑 贏 大市 。 其 實 基 金 要 做 到 跑 贏 大 市 ， 背 後 當 然 在 於 基 金 經 理 的 功 力 ， 這 點 散 戶 就 不 易 掌握 ， 不 過 基 金 經 理 投 資 上 的 基 本 功 ， 卻 值 得 散 戶 「 偷 師 」 。
若 果 把 升 幅 最 高 的 股 票 跟 基 金 的 回 報 相 比 ， 前 者 當 然 是 遙 遙 領 先 。 舉 例 ， 若 果 散 戶 去 年 買 入 港 交 所
（ 0388 ） ， 一 年 的 回 報 已 逾 一 點 六 倍 ， 不 過 能 夠 選 中 股 票 兼 且 持 股 達 一 年 的 散 戶 ， 相 信 也 是 少 數 。 相 反 若 果 投 資 去 年 買 入 電 訊 盈 科
（ 0008 ）， 更 是 倒 蝕 收 場 。 相 對 來 說 ， 不 少 基 金 均 可 以 跑 贏 大 市 ， 若 果 你 購 入 基 金 ， 很 有 機會 取 得 跟 大 市 相 若 的 升 幅 ， 若 果 你 買 中 優 質 的 基 金 ， 更 會 隨 時 有 意 想 不 到 的 驚 喜 。
其 實 ， 跑 贏 大 市 的 基 金 在 升 市 及 跌 市 時 ， 都 要 掌 握 一 些 基 本 的 技 巧 ， 這 些基 本 功 令 基 金 不 致 於 大 幅 跑 輸 大 市 ， 散 戶 值 得 參 考 。 以 下 兩 個 基 金 代 表 ， 宏 利 資 產管 理 股 票 事 務 行 政 總 監 但 啟 賢 及 中 銀 國 際 英 國 保 誠 資 產 管 理 營 銷 主 管 黎 達 榮 ， 就 跟大 家 分 享 這 幾 道 基 本 功 。
升 市 ： 增 個 別 股 份 比 重
大 市 基 調 良 好 ， 當 然 要 以 進 取 的 策 略 來 配 合， 過 分 分 散 的 投 資 組 合 ， 爆 炸 力 可 能 不 足 。 所 以 ， 中 銀 香 港 中 國 金 龍 基 金 的 基 金 經理 陳 偉 倫 便 採 取 了 相 當 進 取 的 投 資 策 略 。 一 般 而 言 ， 證 監 會 規 定 基 金 於 每 隻 股 份 的投 資 上 限 為 一 成 ， 為 了 捕 捉 大 市 的 升 浪 ， 該 基 金 在 規 限 下 ， 把 近 七 成 的 資 產 投 資 於十 隻 股 份 ， 持 股 最 高 的 股 份 包 括 A50 中 國 基 金
（ 2823 ） 、 中 國 移 動
（ 0941 ） 及 中 石 油
（ 0857 ） ， 分 別 佔 基 金 資 產 逾 百 分 之 九 。 此 策 略 在 升 市 下 大 獲 全 勝 ， 基 金 去 年 的 回 報 逾 一 倍 。
升 市 ： 準 備 充 足 咪 跟 風
升 跌 市 往 往 是 市 場 難 以 掌 握 的 ， 所 以 升 市 時已 要 做 足 準 備 工 夫 ， 不 要 胡 亂 跟 風 。 宏 利 資 產 管 理 但 啟 賢 表 示 ， 宏 利 香 港 股 票 基 金一 向 主 力 於 吸 納 估 值 較 低 的 港 股 ， 當 遇 上 大 市 急 挫 時 ， 這 類 股 份 的 抗 跌 力 便 會 較 大， 減 低 基 金 的 跌 幅 。 她 舉 例 ， 現 時 該 基 金 的 資 產 逾 一 成 為 工 業 股 ， 這 是 由 於 不 少 工業 股 的 市 盈 率 已 跌 至 單 位 數 字 ， 明 顯 被 市 場 忽 略 ， 所 以 她 更 計 劃 再 增 持 工 業 股 ， 其中 建 滔 化 工
（ 0148 ） 是 值 得 長 線 持 有 的 股 份 。
跌 市 ： 預 早 增 持 現 金
大 市 一 旦 下 挫 ， 持 有 較 高 現 金 比 重 的 基 金 自 然可 力 保 不 失 ， 不 過 現 金 水 平 太 高 ， 亦 容 易 跑 輸 同 儕 ， 所 以 基 金 的 現 金 比 重 一 般 在 百分 之 五 以 下 。 中 銀 香 港 中 國 金 龍 基 金 的 現 金 及 存 款 比 重 為 百 分 之 一 點 三 ， 宏 利 香 港股 票 基 金 包 括 現 金 在 內 的 流 動 資 產 更 只 有 百 分 之 ○ 點 五 五 。
相 對 來 說 ， 散 戶 可 以 更 靈 活 地 因 應 市 況 增 持 或 減 持 現 金 比 重 ， 若 見 市 況 不 明 朗 ， 便應 該 設 法 增 持 現 金 的 比 重 。 中 銀 國 際 英 國 保 誠 資 產 管 理 黎 達 榮 就 認 為 ， 現 時 港 股 的市 盈 率 仍 未 算 貴 ； 而 宏 利 但 啟 賢 則 提 醒 ， 今 年 港 股 的 波 幅 應 該 會 很 驚 人 ， 所 以 散 戶不 應 盲 目 地 追 逐 當 炒 股 ， 以 免 市 況 逆 轉 ， 股 份 會 順 勢 插 水 。
跌 市 ： 增 持 防 守 性 股 份
指 及 國 指 去 年 分 別 大 漲 近 四 成 及 近 一 倍 ， 今 年 的 升 幅 應 難 以 跟 去 年 相 比 ， 而 且 更 存 在 大 市 下 滑 的 危 機 。 作 為 散 戶 ， 其 實 可 轉
部 分 防 守 性 股 份 ， 避 免 蝕 入 肉 。
黎 達 榮 表 示 ， 中 銀 香 港 中 國 金 龍 基 金 已 逐 步 再 增 持 公 路 股 ， 因 為 這 些 股 份 有 穩 定 的收 入 來 源 ， 受 大 市 的 衝 擊 較 小 。 另 外 ， 內 地 人 的 消 費 股 雖 然 亦 是 市 場 的 焦 點 股 份 ，但 由 於 內 地 消 費 力 增 長 明 顯 ， 所 以 仍 是 值 得 穩 守 的 股 份 。
不 過 ， 宏 利 但 啟 賢 坦 言 ， 一 般 的 基 金 只 可 持 長 倉 ， 不 可 沽 空 ， 所 以 一 旦 市 況 急 挫 ，基 金 難 以 避 免 受 衝 擊 ， 基 金 經 理 可 以 做 到 的 ， 是 設 法 減 低 基 金 的 跌 幅 。
