特稿﹕央行年內或兩次加息

肥佬

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1^# 大中小发表于 07-1-26 08:10 只看该作者

特稿﹕央行年內或兩次加息

對於央行是否加息，經濟學界已經有共識，現在的問題是什麼時候加和加幾次。　央行最新的政策已經出台，其依然維持穩健的貨幣政策，今年所不同的是，貨幣政策目標並沒有公開明確狹義貨幣M 1的供應量和信貸總量，不過對廣義貨幣M 2供應量則確定了增長16％的目標。
　按照央行的說法，確定廣義貨幣M 2供應量增長16％的目標，主要是按照2007年GDP預計增長8％左右、消費物價上漲預計不超過3％的宏觀經濟發展要求考慮的。
美國經濟反彈左右大局　一個信號應該引起投資者的注意。央行強調貨幣供應量目標的確定是在讓消費物價上漲不超過3％的基礎上考慮的，那麼由此可以推斷，為了保證存款利率與通貨膨脹率基本持平，一年期存款利率應該維持在3％左右。
　需要考慮的問題是，央行加息政策會不會受到美聯儲利率政策的制約。此前的很多預測認為，美聯儲可能結束加息周期，並在年初開始降息。如果美聯儲降息而中國加息，則可能導致熱錢加速流入中國。不過從目前情況看，美國市場對美聯儲加息的預期在下降，主要原因是美國經濟在2006年四季度出現反彈，就業率和工資收入都大幅增加，並將刺激其國內消費。道瓊斯／CNBC日前對華爾街22家最大銀行的調查顯示，多數受訪銀行認為美聯儲1月和3月會議將保持基準利率5.25％不變。
　在美國上半年基準利率不變的情況下，中國一年內將存款利率加息到3％左右，並不會導致熱錢的大規模流入。事實上，流入中國的熱錢更多是熱衷於投資房地產和股票市場。可以說，中國央行加息政策的出台更多取決於國內消費物價水平變化和投資增長速度。那麼央行如何加息，一年內加息幾次﹖
　按照一般的規律，投資和銀行信貸往往在一季度比較活躍。央行或許汲取去年的教訓，提早在一季度出現投資過熱前即進行加息。而經濟學家們認為，去年糧食能源等商品價格上漲的滯後影響會在今年顯現，因而CPI的增速在今年可能加快，通脹壓力明顯增大。
　我以為，如果同時考慮到資本市場今年可能虛火更旺，並影響到儲蓄率，那麼央行很可能在年內連續加息兩次。
　首先央行會在一季度加息27個基點，一年期存貸款利率分別達到2.79％和6.39％的水平。隨後，央行會看物價水平變化，如果消費物價指數CPI連續三個月同比增長接近3％，央行則會在適當時間進行第二次加息，再提高27個基點，使一年期存貸款利率分別達到3.06％和6.66％的水平。