不 少 股 民 不 懂 股 票 的 基 本 分 析 及 技 術 分 析 ， 投 資 買 賣 策 略 不 是 來 自 親 友 ， 便 是來 自 投 資 版 推 介 。 有 政 黨 在 去 年 7 月 一 項 調 查 發 現 ， 只 有 兩 成 多 市 民 過 去 一 年 投 資股 票 時 參 考 上 市 公 司 年 報 及 投 資 銀 行 分 析 報 告 等 資 訊 ， 但 卻 有 五 成 市 民 曾 根 據 傳 媒推 介 買 賣 股 票 ， 其 中 六 十 歲 以 上 投 資 者 中 ， 近 六 成 受 訪 者 根 據 傳 媒 推 介 買 賣 股 票 。但 不 是 長 者 才 憑 貼 士 投 資 ， 18 至 30 歲 受 訪 者 也 有 四 成 多 。 另 外 ， 根 據 2005 年 浸大 公 司 管 治 研 究 中 心 替 註 冊 財 務 策 劃 師 協 會 進 行 的 一 項 調 查 ， 本 港 投 資 者 利 用 媒 體消 息 多 於 僱 用 專 業 投 資 或 理 財 顧 問 ， 以 取 得 建 議 作 投 資 決 定 。
財 經 評 論 員 不 受 監 管
根 據 證 監 會 規 定 ， 持 牌 分 析 員 於 傳 媒 分 析 或 評論 時 ， 須 披 露 姓 名 及 相 關 財 務 權 益 。 不 過 ， 財 經 評 論 員 不 一 定 是 證 監 會 持 牌 人 ， 不受 該 準 則 監 管 ， 公 眾 無 法 得 知 他 們 有 否 利 益 衝 突 。
例 如 一 份 在 年 頭 的 雜 誌 特 刊 指 ： 「 過 去 數 年 … … 本 刊 每 年 邀 請 股 壇 名 家 挑 選 出 的 股票 組 合 ， 皆 跑 贏 大 市 … … 若 讀 者 跟 足 六 年 ， 當 日 的 投 資 已 滾 大 逾 十 倍 。 」 化 作 每 年計 ， 年 回 報 率 高 達 60% ！ 打 工 仔 看 得 心 癢 癢 ， 投 資 那 麼 易 搵 錢 ， 哪 有 心 機 工 作 呢 ！
這 個 特 刊 列 出 過 去 數 年 的 推 介 股 票 ， 在 06 年 特 刊 推 介 四 隻 股 票 ， 包 括 中 興 通 訊
（ 0763 ） 、 平 安 保 險
（ 2318 ） 、 鴻 興 印 刷
（ 0450 ） 及 保 昌
（ 0562 ）， 「 聲 稱 」 平 均 一 年 回 報 達 86% 。 翻 查 刊 內 的 成 績 ， 中 興 通 訊 升 40% 、 平 安 保 險 升2 倍 、 鴻 興 印 刷 升 36% ， 而 保 昌 更 推 翻 專 家 「 長 勝 」 的 說 法 ， 去 年 下 跌 0.5% 。 若每 隻 股 票 的 投 資 額 相 同 ， 去 年 平 均 回 報 率 為 69% ， 並 非 86% 。
更 取 巧 的是 ， 回 報 率 那 麼 理 想 ， 幾 乎 完 全 靠 平 安 保 險 遠 遠 超 乎 大 市 的 理 想 表 現 所 致 。 特 刊 以42.65 元 計 算 成 績 ， 但 若 我 們 再 細 看 推 介 平 安 保 險 的 專 家 專 欄 ， 他 在 2006 年 5 月11 日 周 刊 專 欄 中 透 露 ， 長 線 投 資 組 合 全 面 以 22.5 元 沽 清 平 安 保 險 ， 短 線 投 資 組 合賣 出 時 間 更 早 ， 在 06 年 4 月 13 日 時 ， 專 家 寫 道 ： 「 上 周 四 ， 我 的 短 線 投 資 組 合
出售 了 五 千 股 平 安 保 險 ， 賣 出 價 廿 二 元 ， 比 我 限 價 還 要 高 兩 元 ， 實 在 令 人 欣 慰 。 」 也就 是 說 ， 根 據 推 介 者 的 建 議 ， 平 安 保 險 的 利 潤 應 為 57% ， 而 非 2 倍 ； 組 合 回 報 率 馬上 跌 至 33.2% 。
究 竟 傳 媒 對 於 投 資 成 績 的 陳 述 是 否 有 任 何 責 任 ？ 純 靠 自 律 ？ 看 專 家 推 介 股 票 ， 不 少 是 「 貼 士 」 心 態 ， 傳 媒 隨 意 鼓 動 投 資 是 毋 須 監 管 ？
正 如 浸 會 大 學 工 商 管 理 學 院 院 長 何 順 文 所 言 ， 財 經 媒 體 有 監 管 企 業 和
育 大 眾 投 資 者 的 使 命 ， 不 能 只
意 滿 足 大 眾 「 走 捷 徑 」 的 心 態 ， 不 應 再 鼓 勵 「 聽 貼 士 」 的 投 資 文 化 。
香 港 大 學 亞 洲 研 究 中 心 名 譽 研 究 員 鄭 建 生
