巿 場 一 直 憧 憬 人 民 幣 會 繼 續 升 值 ， 過 往 想 持 有 人 民 幣 的 投 資 工 具 ， 產 品 限 於 人民 幣 存 款 、 遠 期 不 交 收 合 約 等 ， 不 過 由 國 家 開 發 銀 行 發 行 的 人 民 幣 債 券 出 爐 後 ， 投資 者 多 了 一 個 既 穩 健 而 入 場 費 不 高 的 新 投 資 途 徑 。 想 知 道 人 民 幣 債 券 的 投 資 價 值 ，其 實 可 與 相 關 的 存 款 產 品 及 其 他 債 券 比 較 ， 找 出 人 民 幣 債 券 的 優 劣 之 處 。
人 民 幣 債 券 的 最 低 投 資 額 為 2 萬 元 人 民 幣 ， 認 購 期 截 至 七 月 六 日 。 票 面 息 率 為 3 厘， 雖 然 息 率 較 預 期 高 ， 但 並 不 比 其 他 債 券 的 利 息 吸 引 ， 以 本 港 兩 年 期 的 外 匯 基 金 債券 為 例 ， 票 面 息 率 有 3.9 厘 ； 而 同 為 兩 年 期 的 美 國 國 庫 債 券 的 票 面 息 率 約 4.5 厘 。
不 過 ， 人 民 幣 債 券 隱 藏
強 大 的 吸 引 力 ， 就 是 人 民 幣 的 升 值 潛 力 ， 令 債 券 變 得 不 平 凡 。 參 考 一 年 期 的 人 民 幣遠 期 不 交 收 合 約 ， 兌 美 元 昨 日 收 報 7.2705 元 人 民 幣 ， 較 昨 日 的 現 貨 價 7.6153 高 出4.53% ， 反 映 市 場 預 期 未 來 一 年 人 民 幣 升 值 幅 度 為 4.53% 。 若 以 市 場 普 遍 估 計 人 民幣 每 年 可 升 值 4% 至 5% 計 算 ， 匯 價 連 同 利 息 每 年 回 報 可 達 7% 至 8% 。
人 債 VS 人 民 幣 定 存
要 分 析 人 民 幣 債 券 是 否
數 之 選 ， 可 先 跟 人 民 幣 定 存 比 較 ， 若 果 以 回 報 計 算 ， 前 者 明 顯 領 先 。 因 為 人 民 幣 債券 每 年 回 報 可 高 達 8% ， 但 人 民 幣 存 款 利 息 連 同 升 值 在 內 （ 以 年 升 值 4% 為 基 礎 ） ，年 回 報 僅 5% ， 兩 者 差 距 約 3 個 百 分 點 。
香 港 中 文 大 學 工 商 管 理 學 院 副 院 長 兼 財 務 學 系 副
授 蘇 偉 文 認 為 ， 除 了 人 民 幣 債 券 之 外 ， 本 港 市 民 亦 可 作 人 民 幣 定 期 存 款 。 兩 者 都 以人 民 幣 為 單 位 ， 同 樣 可 受 惠 於 人 民 幣 升 值 ， 但 本 港 主 要 銀 行 的 人 民 幣 存 款 利 率 不 足一 厘 ， 以 六 個 月 定 期 存 款 利 率 計 ， 利 率 最 高 為 中 國 銀 行 ， 息 率 0.8% ，
豐 銀 行 則 僅 有 0.7% （ 見 表 ） 。 兩 者 相 比 ， 人 民 幣 債 券 回 報 比 人 民 幣 定 期 存 款 利 息 明 顯 高 。
人 民 幣 存 款 較 靈 活
雖 然 人 民 幣 債 券 較 人 民 幣 存 款 吸 引 ， 但 亦 有 潛 在風 險 ， 蘇 偉 文 指 出 ， 人 民 幣 債 券 在 香 港 的 二 手 市 場 未 成 熟 ， 相 比 起 其 他 金 融 產 品 會較 難 套 現 ， 而 且 買 賣 涉 及 交 易 費 用 。 他 稱 ： 「 如 果 唔 等 錢 用 ， 將 錢 放 兩 年 都 無 妨 ，若 是 中 途 需 要 套 現 的 話 ， 可 能 連 本 都 蝕 埋 。 」 而 人 民 幣 存 款 可 以 因 應 個 人 的 能 力 ，自 行 選 擇 存 款 期 限 ， 方 便 靈 活 。 所 以 市 民 應 按 自 己 需 要 ， 作 適 當 的 投 資 安 排 ， 免 資金 被 綁 死 。
人 債 VS 港 元 定 存
若 將 港 元 定 期 存 款 與 人 民 幣 債 券 相 比 ， 兩 者 各 有 好壞 。 本 港 多 間 銀 行 提 供 的 定 期 存 款 利 息 ， 其 實 非 常 貼 近 人 民 幣 債 券 息 率 ， 以 六 個 月的 港 元 定 期 存 款 為 例 ，
豐 、 中 銀 及
生 均 提 供 逾 2.5 厘 利 息 （ 見 表 ） ， 與 國 家 開 發 銀 行 的 債 券 票 面 息 3 厘 非 常 貼 近 。
然 而 ， 由 於 港 元 與 美 元 掛
， 近 來 美 國 經 濟 轉 弱 ， 升 值 潛 力 始 終 不 及 人 民 幣 ， 故 此 港 元 定 存 回 報 亦 相 應 較 細 。不 過 若 以 市 場 預 期 人 民 幣 年 升 值 4% 計 ， 人 民 幣 債 券 年 回 報 會 高 於 港 元 定 存 回 報 ，差 距 或 達 4 個 百 分 點 。
港 元 定 存 無 匯 率 風 險
財 資 市 場 人 士 陳 鳳 翔 指 出 ， 與 人 民 幣 債 券 相 比， 港 元 定 期 並 無 匯 率 風 險 ， 雖 然 市 場 普 遍 估 計 人 民 幣 將 升 值 5% ， 但 真 正 升 幅 仍 是未 知 之 數 ， 加 上 債 券 價 值 會 因 市 場 加 息 而 下 跌 ， 因 此 其 不 穩 定 性 會 大 於 港 幣 。 此 外， 本 港 銀 行 提 供 的 港 元 定 期 計 劃 選 擇 較 多 ， 套 現 能 力 亦 較 高 。
而 與 澳 元 、 紐 元 、 加 拿 大 元 等 高 息 貨 幣 相 比 ， 三 者 的 兩 年 定 期 存 款 利 率 均 高 於 人 民 幣 債 券 的 票 面 息 率 ， 其 中 紐 元 的 利 率 最 高 。
生 銀 行 高 級 經 理 兼 財 資 市 場 主 管 黃 偉 鴻 稱 ， 此 三 貨 幣 雖 息 口 高 ， 但 均 已 升 至 十 多 年 的 高 位 ， 有 下 調 壓 力 ， 所 以 匯 兌 風 險 十 分 高 。
另 類 債 券 選 擇 多
人 民 幣 債 券 相 信 會 受 市 場 熱 捧 ， 但 認 購 者 亦 未 必 人人 有 份 ， 若 未 能 成 功 認 購 ， 也 不 用 失 望 ， 可 以 考 慮 另 一 些 債 券 。 以 港 府 於 本 年 五 月發 行 的 外 匯 基 金 債 券 為 例 ， 於 二 ○ ○ 九 年 五 月 到 期 ， 其 票 面 息 率 為 三 點 九 厘 ， 最 低投 資 額 為 五 萬 元 。
而 同 為 兩 年 期 的 美 國 國 庫 債 券 的 票 面 息 率 約 四 點 五 厘 。 以
豐 銀 行 分 銷 的 外 幣 債 券 為 例 ， 最 低 投 資 金 額 為 十 萬 港 元 。
入 場 費 最 低 ５ 萬 元
生 銀 行 所 代 售 港 元 債 券 最 低 投 資 額 為 五 萬 港 元 ； 美 元 債 券 的 最 低 投 資 額 為 十 萬 美 元； 歐 元 債 券 為 十 萬 歐 元 ； 澳 元 債 券 為 十 萬 澳 元 ； 紐 元 債 券 則 為 十 萬 紐 元 。 另 外 ，
豐 銀 行 所 分 銷 的 所 有 債 券 其 最 低 投 資 額 均 為 十 萬 港 元 。 可 見 人 民 幣 債 券 是 一 眾 債 券 中 入 場 費 最 低 。
